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市盈率中枢究竟稳定与否

市盈率中枢究竟稳定与否。下面强龙网的小编为你介绍市盈率中枢究竟稳定与否。

马鞍山何佳浩问:人们常常用市盈率的高低来判断市场的风险,那么,一般多高的市盈率是较为合理的,市盈率中枢是否是稳定的呢?

小张老师答:许多投资者经常引用美国过去一百多年的资本市场的市盈率中枢值14-16倍,或日本、韩国、新加坡等股市的相关数据,来判断市场估值水平的高低。但市盈率本身是在不断变化的,而且不同市场在典型的投资区间,市盈率的差异可能极大。由此可见,市盈率也是不稳定的,而导致其不稳定的因素主要有税收和通货膨胀的作用、经济构成的变化和股权风险溢价等几个方面。

一般来说,在通胀上升阶段,投资者必然要求更高的税前收益,而税率降低则意味着投资者可以接受较低的税前收益。经济构成的变化也是导致市盈率中枢不断变化的一个原因。随着经济发展和产业升级,经济社会中的服务型、科技型等企业大量进入证券市场,这些企业往往具有大量的无形资产,而这部分资产的形成又多来源于研发支出,其中许多支出直接被计入当期费用而未被资本化,所以这类企业往往有较高的资产收益率,从而造成了较高的市盈率。此外,股改以来,体制性障碍的突破释放了资本市场的活力,再加上流动性充裕,也客观上造成了近两年资本市场的市盈率中枢也不断上升。

虽然市盈率本身并不稳定,但它毕竟是一个非常有价值的估值指标。这就需要投资者在利用这一数据时,要考量经济体在不同发展阶段的实际情况与宏观经济背景、并对不同行业的发展特点给予合理判断。

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